Les déficits comptables des plans de pension américains au 31/12/2008

Les sociétés aux Etats-Unis sont contraintes par la législation de financer leurs engagements de retraite auprès des organismes de fonds de pension, en gestion externe à l’entreprise. Les règles de financement sont devenues plus exigeantes au 01/01/2008 avec un niveau de financement minimum fixé à 92% en 2008 - 94% en 2009 - 96% en 2010 - 98% en 2011 et 100% en 2012 (Pension Protection Act 2006). Au même moment, le krach boursier a impacté un grand nombre de fonds de pension, les actifs étant investis majoritairement en actions.

L’incidence de la crise financière sur les passifs sociaux est visible dans les comptes des sociétés au 31/12/2008. L’étude réalisée par PwC US auprès des 100 principaux employeurs américains (Fortune 100) montre une baisse significative du ratio de couverture comptable des fonds de pension américains entre 2007 et 2008 :

Sur les 100 sociétés étudiées, le niveau de couverture moyen passe de 101% au 31/12/2007 à 72% au 31/12/2008. Le ratio de couverture minimal constaté passe de 69% à 44% et le ratio de couverture maximal de 143% à 111%.

Ces sociétés ont enregistré d’importants déficits fin 2008. Les pertes actuarielles non reconnues mentionnées dans leurs états financiers représentent en moyenne 40% des engagements au 31/12/2008 au lieu de 11% seulement au 31/12/2007. Notons qu’elles sont dues majoritairement à l’évolution des actifs de couverture car les taux d’actualisation et la revalorisation salariale sur le long terme, utilisés pour valoriser les engagements n’ont pas évolué d’une manière significative sur la période.

La tendance de réallocation de la part investie sur les actions vers les autres catégories d’actifs, déjà constatée l’an dernier, se poursuit avec une baisse moyenne de 10% de la part actions.

Sur les 100 sociétés étudiées, la part des actifs investis en actions est ainsi passée de 62,5% à 53,4%  en moyenne au profit essentiellement d’actifs investis en obligation.

Sous l’effet de cette réallocation, les taux moyens de rendement attendu pour 2009 sont en légère baisse (moins 5 points de base) soit 8,25% annuel au lieu de 8,30% estimé à fin 2007 avant la crise. La crise financière n’a donc pas amené les sociétés à revoir leurs estimations en matière de taux de rendement  attendus sur les marchés actions.